品牌中药：巨人品牌婴儿股本
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来源： 时间：2007-11-1
9月份医药板块整体市场表现比较平淡，月度涨幅为5.38%，低于沪深300(5688.543,92.47,1.65%)指数月度8.47%的涨幅。整体来看，医药行业近几年行业处于谷底之中，业绩不可能短期内爆发性增长，当股价短期内快速拉升后，估值压力较大。但是，国内医药上市公司规模不大，面对国内巨大的市场，未来发展潜力可以想象，再加上市场上对“医改”方案积极的预期，导致了医药板块走势出现了这种“不上不下”的局面。
截至9月30日，医药上市公司超过百亿市值的公司仅仅有14 家，规模、数量均少的可怜，公司相关指标与医药行业在国民经济中的重要地位非常不匹配。安信证券分析师赵楠认为，这样的不匹配也孕育着更大的发展潜力，而在医药行业中相对大市值公司，随着时间的推移，将获得更大的发展机会。例如，以同仁堂(30.39,1.48,5.12%)(600085.SH)、云南白药(31.85,1.15,3.75%)(000538.SZ)、广州药业(15.24,0.71,4.89%)(600332.SH)为主的品牌中药公司，经过了几个月的振荡横盘调整，通过时间因素将部分化解估值压力。
赵楠认为品牌中药公司具有“巨人般的品牌，婴儿般的股本”的鲜明特点，未来发展潜力值得期待。长期以来，品牌中药公司被市场有所低估，优势的品牌并没有转化为产品的溢价能力，出现这种情况的主要原因是：公司没有把具有优势的无形资产，与有形资产结合，创造公司竞争力，再把竞争力转化为具有可持续增长的业绩。品牌中药公司给市场的印象都是有品牌，没有过硬的业绩。随着全流通时代的到来，国有企业股权激励方案的实施，以及公司内部机制的改革和管理水平的逐渐提高，在医改大背景下，品牌中药公司未来发展潜力还是值得期待。对于中、长线投资者而言，在整个品牌中药公司均处于调整阶段时，或许是最佳的买入点。
本周入选的30只股票中没有股票的2007年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有28只。从今日投资个股安全诊断来看，27只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择千金药业(35.20,0.45,1.29%)(600479)和康缘药业(25.26,0.58,2.35%)(600557)给予简要点评。
★★★★★ 康缘药业(600557)：小市值低估值
相对回报(%)
-康缘药业-上证指数
盈利预测(元)
2007年盈利预测变化(元)
康缘药业(600557)致力于以高技术新工艺进行现代中药的研发与生产，先后开发14个国家级新药，拥有27项国家专利，并率先将“胶囊”用于中药生产，新产品新技术的研发能力达到国际先进水平，是国家新医药产业化基地的重点骨干企业。
07年1-9月实现营业收入7.01亿元、同比增长9.86%，净利润6579.94万元、同比增长42.50%，每股收益0.42元；第三季度实现主营业务收入2.55亿元、同比增长24.91%，实现净利润2996.11万元、同比增长67.59%，每股收益0.19元。公司第三季度实现较大幅增长主要归因于公司桂枝茯苓胶囊、天舒胶囊等一线老品种的业绩迅速攀升。以桂枝茯苓胶囊为例，该品种上半年涨幅较小，而第三季度销售收入大幅增加，前三季度累计涨幅10.8%，实现销售收入1.82亿元。
公司预计2007年全年实现净利润较2006年同比增长将超过50%(超出市场预期)，主要原因是：1、随着公司分线销售工作的推进，主营业务中热毒宁注射液、散结镇痛胶囊、腰痹痛胶囊等二线新品销售收入将有较大幅度增长；2、公司通过与国药控股、九洲通等主要医药流通企业缔结战略合作关系，预计将带来一定的分销收益；3、推行全面预算管理，销售费用和管理费用控制得当。
天相投顾分析师认为，在几乎没有投资收益的情况下，公司完全依靠自己的主营业务实现07年业绩增幅将达50%以上是非常难得的。预测公司07-09年每股盈利分别为0.64元、0.90元和1.16元，复合增长率为35%。中金公司分析师孙雅娜认为，康缘药业作为一个能够看到持续增长的非周期性医药股票，其08年的市盈率目前约30倍(还是基于非常保守的盈利预期)。相对比较而言，估值是太低了。此外，公司目前较小的股本基数也存在大比例股本扩张的可能。因此，该股除了股票市值较小之外(总市值约38亿元，流通市值约24亿元)，其在目前的估值水平上应该没有什么太大的风险。随着公司利润在销售增长推动下的逐步释放，股票上涨空间应该在30-50%左右，重申推荐评级。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.58、0.79、1.00元，对应动态市盈率为42、31和24倍。当前共有10位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为6和4人，综合评级系数1.40，12个月目标价34.50元。
风险揭示：医改政策调控或者遭遇降价风险；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
★★★★★ 千金药业(600479)：妇科中药第一品牌
相对回报(%)
-千金药业-上证指数
盈利预测(元)
2007年盈利预测变化(元)
千金药业(600479)主要从事中成药、中药保健品和化学药制品的开发、生产和销售，主打产品“千金片”是国家中药保护品种和国家医保甲类品种，是妇科炎症口服中成药第一品牌、市场占有率位列第一。
主业和投资收益双双超预期。公司前三季度实现销售收入5.08亿元、净利润1.02亿元，分别同比增长19.23%和120.49%，每股收益0.67元，每股经营性现金流0.58元，超出市场预期。三季度单季实现营业收入1.84亿元，同比增长39%，实现净利润5687万元，同比增长193%，每股收益0.38元。中成药收入增速加快、费用下降和投资收益大增是驱动公司业绩大幅增长的三大因素。目前，妇科千金片销售收入超过2亿元，增长较为稳定；妇科千金胶囊销售收入过5000万元、补血益母颗粒销售约700万元，两个品种均处于快速上量阶段。
中信证券(105.93,0.00,0.00%)分析师认为第三季度公司经营的情况令人满意。对公司主业利润贡献最大的中药制剂业务收入增长速度仍然较快，延续了上半年一线品种稳定增长、二线产品快速上量的势头。新产品正在稳健的推广当中，其中千金宁洗液大规模铺货可能推迟几个月至明年年初，但仍会是明年非常值得关注的一个品种。在今年扎实的营销投入之后，对公司明年的产品销售情况持乐观态度。
申银万国分析师认为公司妇科千金系列产品在竞争激烈的妇科用药领域已经确立了品牌优势，产品逐渐形成梯队。妇科千金片是现金流产品，07年初获得了5年期的国家秘密技术保护，保证了公司的独家生产权。2003年上市的妇科千金胶囊面向医院销售，预计2008年销售规模能够上亿。今年开始力推的补血益母颗粒销售增长势头良好，预计2008年将突破3000万元。公司今年还上市了多款新产品，为未来持续增长构建梯队。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.74、0.90、1.40元，对应动态市盈率为45、37和24倍。当前共有6位分析师跟踪，建议强力买入和买入的分别为2和4人，综合评级系数1.67，12个月目标价47.14元。
风险揭示：妇科用药市场竞争激烈和药品降价；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
本周2007年盈利预测调高股票一览表
股票代码股票简称所属行业收盘价(元)综合07EPSe(当前)综合07EPSe(上周)变动幅度(排序)今日投资个股安全诊断
基本面技术面机构认同度安全星级
000968煤气化(27.20,0.11,0.41%)煤炭23.10 0.64 0.46 39.13 529279★★★
000725*ST东方A电子设备与仪器11.31 0.29 0.22 31.82 189164★★★
000061农产品(28.50,1.11,4.05%)批发26.35 0.54 0.42 28.57 578872★★★★
600832东方明珠(16.74,0.50,3.08%)其它综合类15.68 0.25 0.21 19.05 503682★★★
000602金马集团(32.00,1.08,3.49%)信息技术与服务29.52 0.54 0.47 14.89 678145★★★★
600837海通证券(63.81,2.77,4.54%)证券经纪61.21 1.32 1.17 12.82 1008957★★★★
600150中国船舶(258.04,6.07,2.41%)机械制造251.52 2.89 2.66 8.65 958962★★★★★
000031中粮地产(33.22,3.02,10.00%)其它综合类29.66 0.51 0.47 8.51 916370★★★★
000046泛海建设(66.80,3.35,5.28%)房地产56.99 0.90 0.83 8.43 959276★★★★★
000539粤电力A(15.49,0.78,5.30%)电力14.71 0.40 0.37 8.11 586187★★★★
600408安泰集团(18.71,0.25,1.35%)煤炭15.84 0.54 0.50 8.00 967642★★★★
002003伟星股份(26.15,1.29,5.19%)纺织品和服饰23.38 0.69 0.64 7.81 967666★★★★★
002148北纬通信综合电讯服务38.01 0.71 0.66 7.58 631736★
600267海正药业(13.18,0.67,5.36%)制药12.69 0.29 0.27 7.41 896877★★★★★
002147方圆支承机械制造41.90 0.44 0.41 7.32 991747★★
002151北斗星通(52.20,1.62,3.20%)航天与国防52.47 0.60 0.56 7.14 994636★★★
600519贵州茅台(191.01,3.61,1.93%)饮料生产193.75 2.32 2.17 6.91 989877★★★★★
601919中国远洋(58.25,-0.19,-0.33%)水运63.62 1.29 1.21 6.61 466780★★★
600600青岛啤酒饮料生产35.46 0.51 0.48 6.25 729291★★★★★
600880博瑞传播(31.76,2.37,8.06%)媒体29.00 0.68 0.64 6.25 934990★★★★
600806昆明机床机械制造34.39 0.70 0.66 6.06 989494★★★★★
600479千金药业制药33.06 0.74 0.70 5.71 859395★★★★★
600557康缘药业制药24.40 0.58 0.55 5.45 888898★★★★★
600010包钢股份(8.22,0.14,1.73%)金属与采矿7.74 0.20 0.19 5.26 596260★★★
600596新安股份(54.92,1.27,2.37%)化工品52.17 1.43 1.36 5.15 869891★★★★★
600655豫园商城(31.71,1.03,3.36%)零售29.52 1.03 0.98 5.10 558385★★★★
000997新大陆(12.65,0.75,6.30%)计算机硬件与设备11.83 0.21 0.20 5.00 627683★★★★★
000933神火股份(66.10,0.98,1.50%)煤炭58.10 1.51 1.44 4.86 1009676★★★★★
000888峨眉山A(15.00,0.70,4.90%)餐饮住宿与娱乐13.85 0.22 0.21 4.76 40988★★
600309烟台万华(38.64,0.64,1.68%)化工品39.41 0.88 0.84 4.76 968070★★★★★
说明：1) 上表中的盈利预测数据由今日投资财经资讯有限公司(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的相关盈利预测数据进行整理加工后提供。
2) 综合07EPSe：反映了研究机构对相关股票2007年每股盈利的综合预期，即当前(90日之内)所有分析师对该股票2007年每股盈利预测的平均值。该数值将随着分析师的持续跟踪研究而不断变化，在一定程度上代表了市场的平均预期及其变化，但并不代表公司2007年的实际盈利水平。
3) 变动幅度：公式为：(当前综合预测值 -上次综合预测值)/上次综合预测值。数值越大，表明当前分析师对该股票2007年每股盈利预测的调整幅度越大；反之，则调整越小。
4) 今日投资个股安全诊断：今日投资独有的个股综合评估模型。它对股票的基本面、技术面、机构认同度三个方面进行综合评估，同时把其它重要的财务指标以及今日投资汇总的国内外1800多名分析师研究成果作为修正指标，最终形成一套科学、理性的股票诊断系统。安全诊断以星级的方式表现，分为一星、二星、三星、四星、五星共五个标准。星级高，表示该股票的整体安全性高，潜在风险较低；反之则表示整体安全性差，至少在某一方面可能存在风险因素，股价的不确定因素较大。其中：
基本面安全诊断：得分区间1-100分。分数高，表示增长率、盈利能力等指标好，基本面风险较低；
技术面安全诊断：得分区间1-100分。分数高，表示纯技术分析各项指标好，股价表现较强，技术面的风险较低；
机构认同度安全诊断：得分区间1-100分。分数高，表示市场研究机构和投资机构对相关股票的认同度高，市场供求关系方面的风险较低。
本周分析师关注度高的股票一览表
股票代码股票简称所属行业07P/E06EPS07EPSe评级系数评级人数分析师综合评级
600016民生银行(16.99,0.17,1.01%)银行35.84 0.32 0.43 1.93 18买入
600795国电电力(17.79,0.37,2.12%)电力30.62 0.41 0.53 1.77 17买入
600036招商银行(45.47,0.63,1.40%)银行46.97 0.48 0.89 1.70 16买入
000001深发展A银行37.73 0.62 1.09 2.00 15买入
600519贵州茅台饮料生产83.51 1.59 2.32 1.42 14买入
000612焦作万方(52.49,-1.51,-2.80%)金属与采矿32.60 0.57 1.64 2.00 13买入
002142宁波银行银行53.89 0.25 0.36 3.06 13观望
601328交通银行银行41.57 0.26 0.37 2.06 12买入
601398工商银行(8.74,0.01,0.11%)银行33.13 0.15 0.23 1.65 12买入
000157中联重科(55.65,-0.35,-0.63%)机械制造40.61 0.63 1.33 1.57 12买入
601166兴业银行(66.20,-0.30,-0.45%)银行45.77 0.76 1.41 1.65 11买入
600276恒瑞医药(42.99,0.84,1.99%)制药60.13 0.48 0.71 1.44 11买入
000869张裕A(74.88,0.87,1.18%)饮料生产66.18 0.84 1.14 1.80 11买入
600026中海发展(38.41,0.47,1.24%)水运30.70 0.83 1.31 1.81 11买入
000401冀东水泥(19.65,1.06,5.70%)建筑原材料47.43 0.21 0.40 1.69 11买入
600467好当家(12.64,0.34,2.76%)食品生产与加工44.04 0.15 0.27 2.08 10买入
000792盐湖钾肥(73.25,-0.76,-1.03%)化工品46.36 1.06 1.43 1.56 10买入
600596新安股份化工品36.48 1.12 1.43 1.71 10买入
601988中国银行(7.14,-0.03,-0.42%)银行28.04 0.19 0.23 1.94 10买入
600600青岛啤酒饮料生产69.53 0.33 0.51 2.24 10观望
600037歌华有线(28.00,1.01,3.74%)媒体73.00 0.41 0.39 1.54 10买入
600000浦发银行(58.79,1.04,1.80%)银行44.77 0.77 1.23 1.68 10买入
600584长电科技(13.87,0.67,5.08%)电子设备与仪器33.08 0.31 0.39 1.62 9买入
000895双汇发展食品生产与加工55.66 0.75 0.91 1.67 9买入
600557康缘药业制药42.07 0.41 0.58 1.40 9买入
600685广船国际(90.11,0.53,0.59%)机械制造49.13 0.59 1.89 1.57 9买入
600547山东黄金(182.00,-2.11,-1.15%)金属与采矿132.10 0.80 1.34 1.79 9买入
600011华能国际(14.79,0.08,0.54%)电力26.40 0.46 0.53 1.83 9买入
600030中信证券证券经纪36.65 0.80 2.89 1.43 9买入
600309烟台万华化工品44.78 0.50 0.88 1.47 9买入
说明：1. 以上数据为今日投资财经资讯有限公司(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测和投资评级数据进行整理提供。
2. 评级系数：1.00～1.09强力买入； 1.10～2.09 买入；2.10～3.09 观望；3.10～4.09 适度减持；4.10～5.00 卖出。
本周分析师评级最高的股票一览表
股票代码股票简称所属行业07P/E06EPS07EPSe评级系数分析师综合评级
002050三花股份(27.66,1.97,7.67%)机械制造47.00 0.39 0.50 1.00 强力买入
600256广汇股份(20.52,0.00,0.00%)房地产43.65 0.21 0.43 1.00 强力买入
002021中捷股份(14.00,0.61,4.56%)机械制造30.49 0.33 0.43 1.00 强力买入
000679大连友谊(13.58,0.93,7.35%)零售73.75 0.12 0.16 1.00 强力买入
600528中铁二局(32.08,1.86,6.15%)建筑工程64.53 0.16 0.45 1.00 强力买入
600518康美药业(11.69,0.35,3.09%)制药42.30 0.23 0.27 1.00 强力买入
000718苏宁环球(38.05,2.53,7.12%)房地产56.33 0.18 0.58 1.17 买入
002018华星化工(20.75,0.78,3.91%)化工品40.42 0.26 0.48 1.20 买入
600880博瑞传播媒体42.65 0.50 0.68 1.22 买入
000926福星股份金属与采矿20.41 0.49 0.75 1.25 买入
600583海油工程(50.69,0.10,0.20%)能源设备与服务47.69 0.79 1.05 1.25 买入
600320振华港机(27.90,0.71,2.61%)综合性工业40.65 0.52 0.65 1.29 买入
601088中国神华煤炭74.14 0.83 1.04 1.33 买入
000090深天健(24.35,1.72,7.60%)房地产29.23 0.48 0.74 1.33 买入
000758中色股份(55.30,-0.78,-1.39%)建筑工程71.01 0.57 0.79 1.33 买入
600067冠城大通(20.00,1.39,7.47%)电力设备32.93 0.28 0.54 1.33 买入
600963岳阳纸业(29.75,-0.16,-0.53%)林业与纸制品56.46 0.20 0.54 1.36 买入
000028一致药业(16.14,0.56,3.59%)批发34.95 0.25 0.43 1.38 买入
600761安徽合力(35.22,1.23,3.62%)机械制造34.93 0.69 0.94 1.38 买入
002003伟星股份纺织品和服饰33.88 0.47 0.69 1.38 买入
601919中国远洋水运49.32 0.26 1.29 1.39 买入
600557康缘药业制药42.07 0.41 0.58 1.40 买入
000887ST中鼎机械制造52.77 0.00 0.31 1.40 买入
600519贵州茅台饮料生产83.51 1.59 2.32 1.42 买入
600028中国石化(25.81,-0.34,-1.30%)石油与天然气31.10 0.58 0.78 1.42 买入
600030中信证券证券经纪36.65 0.80 2.89 1.43 买入
000002万科A(38.93,3.26,9.14%)房地产53.65 0.33 0.63 1.43 买入
000528柳工(41.11,0.11,0.27%)机械制造32.78 0.75 1.19 1.43 买入
002038双鹭药业(40.28,0.00,0.00%)制药48.66 0.41 0.83 1.43 买入
600276恒瑞医药制药60.13 0.48 0.71 1.44 买入
说明：1. 以上数据为今日投资财经资讯有限公司(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测和投资评级数据进行整理提供。
2. 评级系数：1.00～1.09强力买入； 1.10～2.09 买入；2.10～3.09 观望；3.10～4.09 适度减持；4.10～5.00 卖出。
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