透视五大机构投资路径

　上证综指2006年12月29日的点位为2675点，2007年8月31日的点位是5218点，期间涨幅达95%，期间市场经历了宽幅震荡后向上突破的走势。在此，我们将6月底各类机构的持股情况进行汇总分析，相信各类机构的投资风格及其对后市的预期对投资者有重要参考价值。

　　基金：仓位分歧正在增大

　　截至6月30日，A股市场上已经成立的证券投资基金总数达到330只，发行在外的基金总份额为12586.51亿份。上半年基金投资股票的市值高达17630.80亿元，比去年第四季度的4798.51亿元增加12832.29亿元，增幅为267.42%。这有持仓市值增加的原因，也和新基金设立促成资产规模增加有关。

　　二季末，主动投资的偏股型基金股票仓位仍然偏高，但比上季度仓位已有所下降，显示基金对未来股票市场的预期偏于保守；同时，除封闭式基金以外，其余所有类型基金仓位分歧增大，显示基金对于未来市场走势的认识也存在较大分歧。

　　二季度基金重点配置的行业分别为金融保险、机械设备仪表、金属非金属、房地产和批发零售贸易行业。二季度，基金继续进行行业投资结构性的调整：依然看好金融保险行业，但超配比和行业占比有所下降；大幅度增加房地产行业的配置比例；同时提高采掘业和机械设备行业的投资比例；大幅度降低金属非金属、食品饮料和电力煤气的投资比例。

　　券商：投资力度水涨船高

　　从上市公司披露的前十大流通股股东持股情况汇总看，证券公司的持股市值原本一直保持增长趋势，但在去年下半年出现了下降，而今年上半年则大幅增长。

　　今年上半年，券商投资于股票的额度(包括券商理财产品)达到363.59亿元，比去年第四季度的102.04亿元，增加261.55亿元，增幅为256.32%。即便考虑上证综指今年以来大幅上涨，证券公司也有着十分明显的增仓行为。证券公司今年上半年共计持股152874.51万股，比去年第四季度的136772.95万股，增加16101.56万股，增幅为11.77%。

　　券商去年全行业基本完成了综合治理的主要任务，今年8月要全面实现综合治理目标。证券行业通过加速整改，已经进入良性发展轨道，证券公司对二级市场的投资力度将逐步增大。

　　从行业偏好上看，券商保持对金属非金属行业(有色金属)较高的持仓比重，行业市值排名由去年四季度的第二名上升至今年上半年的第一名。机械设备(专用设备类、交通设备制造业)也是证券公司一直较为看好的行业。石化、化工(化学原料及化学制品制造业类)几次曾被列入证券公司重仓行业的三甲，不过去年第四季度曾退出前三的位置，今年上半年持仓市值回升至第三名。

　　QFII：上半年仓位先减后加

　　QFII在去年第二季度曾有减持的操作，有效回避了7、8月份的调整。去年第三季度又大幅增仓，把握住了去年第四季度的持续大幅上涨的行情。其又在第四季度进行了减持操作，回避了今年1-3月的震荡整理。今年上半年，QFII的持股情况又是怎样的呢？

　　QFII今年上半年投资股票的市值为433.46亿元，比去年第四季度的303.72亿元提高了42.72%。而上证综合指数今年以来大幅上涨。结合大盘涨幅相比，QFII上半年比去年四季度明显减仓，暗显其对今年以来行情持观望态度。不过，QFII上6月末共计持股16.80亿股，比今年第一季度的6.78亿股增加10.02亿股，增幅为147.84%，显示其二季度又在增仓。

　　最新数据显示，目前我国已批准了100亿美元的QFII投资额度。未来将会扩大其额度上限至300亿美元。对管理层应该何时增加额度等问题，目前市场看法较多，考虑到高额的外汇储备和股市资金过剩的因素，即便新批QFII额度，数额也不会很大，将来批准的速度也不会加快。

　　从行业偏好上看，QFII在去年第四季度将此前一贯看好的金属非金属(有色金属)行业下调至第二名之后，上半年该行业保持第二名的位置不变，同时，QFII又将金融保险行业持仓市值排名由去年第四季度的第一名下降至今年上半年的第五名，而将机械设备调升至了第一名。医药、房地产行业此次升至第三、第四名的位置。

　　社保：增仓迹象渐渐显露

　　社保基金在去年第四季度曾出现减仓迹象，今年上半年已经停止了减仓操作。今年上半年被列入前10大流通股股东的持股市值合计为447.37亿元，比去年第四季度的214.72亿元增加了232.65亿元，增幅为108.35%。若考虑上证综指今年以来大幅上涨，应该说，社保基金有一定的增仓迹象。不过，社保基金今年上半年共计持股175610.86万股，比去年第四季度的201510.05万股，减少25899.19万股，减幅为12.85%。

　　去年11月底，全国社保理事会与10家海外机构正式签署委托投资协议，社保基金海外投资全面启动，主要投资品种包括香港股票、全球股票(美国除外)、美国股票、全球债券、现金管理5大类。社保基金大规模投资海外股票，在股票占总资产比例不上调情况下，不可避免将压缩对A股的投资规模。另外社保基金通过投资渤海产业基金扩大了实业投资范围。

　　保险：加仓迹象十分明显

　　保险机构直接入市持仓市值在今年上半年达到了1024.51亿元，比去年第四季度的327.52亿元，增加696.99亿元，增幅为212.81%。考虑上证综指今年以来大幅上涨，保险资金有着比较明显的增仓迹象。保险机构今年上半年共计持股297301.27万股，比去年第四季度319404.71万股，减少22103.44万股，减幅为6.92%。




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