安信证券：融资融券风险收益测算

　　融资时，维持担保率和标的股票价格的变动方向相同，融券时相反。

　　融资时，以股票作为保证金与以现金做保证金，有以下区别：股票上下波动时，维持担保率变化速度要大于用现金做保证金；以股票做保证金比以现金做保证金维持担保率高，这是由于股票做保证金有折算率的原因。

　　融券时，以股票作为保证金与以现金做保证金，有以下区别：股票上下波动时，维持担保率变化速度要小于用现金做保证金；以股票做保证金比以现金做保证金初始维持担保率高，这是由于股票做保证金有折算率的原因。

　　一旦维持担保率低于标准130％，则需要追加的资金或证券折算后市值占初始投入的保证金比例较高，一般在40％以上，因此建议做融资融券时，作为保证金的资产不要太高。

　　在以股票作为保证金时，收益率计算没有将这部分股票的盈亏考虑进来，因而实际账面的盈亏要大于测算中的盈亏。

　　本报告中的测算，假设作为保证金的股票和融资或融券标的股票变动方向一致，因此由于标的股票变动引起的维持担保率的变化会被加速，若变动方向相反，则担保率的变化会被缓冲。




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