新能源：供求缓和在即 价格理性回归

窦泽云

　　新增光伏装机量从需求侧决定了多晶硅的景气周期。尽管部分光伏装机大国的政策可能出现较大负面调整，我们预计，全球光伏装机在经历4年年均48%的增长之后，2008～2012年复合增长率仍可高达30%以上。补贴政策仍是增长的主要驱动力，能源危机、气候变化和发电成本是政策背后的三大支撑因素。

　　供给厂商可分为3类：原有七大集团、国外新进入者、和国内新进入者。三者资本技术等综合实力存在差异，其产能释放程度也各不相同，综合来看，随着05～07年投资的产能陆续达产，2009年起多晶硅产量将进入加速释放期，全球产量可达9.5万吨。

　　通过对未来3年多晶硅供需缺口进行测算，我们判断，2008年底多晶硅供求将有所缓解；2009新建多晶硅产能将进入集中释放期，供应过剩逐步明显；2010年供应过剩将进一步加剧。

　　在逐渐缓和的供求背景下，从产业的价值链出发，我们的观点是：(1)受下游厂商盈亏平衡点的制约，当前260美元以上的现货高价不可持续；(2)100美元可能成为供求缓和后的价格中枢；(3)新技术出现可能加速消灭垄断利润，40美元可能重现。

　　尽管我们对多晶硅供需求给出了明确的判断，但从历史情况看，多晶硅市场总是充满变数，未来主要的不确定性因素来自：(1)新兴国家可能出台光伏补贴政策，刺激本国光伏装机超预期增长，拉动多晶硅需求增速高于我们预期；(2)多晶硅产量释放速度可能由于技术和资本等原因低于我们预期，从而支撑多晶硅价格仍然高位运行；(3)新技术的出现也可能令多晶硅产量高于我们预期，从而加速多晶硅价格回落。

　　一、需求继续高速增长

　　多晶硅市场需求经历了由“半导体产业主导”向“光伏产业主导”的转变，后者造就多晶硅行业景气在2004年的向上拐点。光伏产业的爆发式增长拉动多晶硅长单价格从2002年的25美元上涨到2008年的100美元以上，现货价格更是曾触及500美元高点。光伏装机的波动直接影响多晶硅的景气周期。

　　尽管部分光伏装机大国的政策可能出现较大负面调整，全球光伏装机在经历4年年均48%的增长之后，2008～2012年复合增长率仍有望达到30%以上。补贴政策仍是增长的主要驱动，能源危机、气候变化和发电成本是政策背后的三大支撑因素。

　　2、政策背后的推动因素

　　上述四国之所以不惜巨额支出实施光伏补贴政策，背后推动因素包括：(1)能源进口成本大幅攀升；(2)减排压力；(3)光伏发电成本有望持续降低。

　　能源进口成本攀升

　　上述四个光伏大国，除美国外，其国内能源消费都高度依赖进口。日本化石能源极为匮乏，能源进口率高达70%以上。德国除褐煤蕴藏较为丰富外，其他传统能源基本上依赖进口。

　　西班牙2005年的能源进口率高达90%。

　　全球化石能源价格大幅上涨，这些国家的能源进口成本快速攀升，国家能源安全受到威胁，发展可再生能源是必然选择。




搜索：更多关于新能源：供求缓和...的信息