联合证券投资策略：轻仓以待 继续看奥运去

　　近期美元连续走强引起了全球金融市场的动荡，美元指数在短短一个月时间涨幅达7.73％，这在历史上可能都是罕见的。美元作为国际货币，其波动向来对全球资本市场有巨大影响，近期阿根廷资本市场的动荡和国际大宗商品市场的连续暴跌都与美元走强有直接的关系，如果进一步细究，其实美元对全球资本市场的影响早就显现了：7月份韩国外汇储备比上个月减少105.8亿美元，我国香港6月份Ｍ3货币供应量较去年同期下跌3.8％，创18年来最大降幅，这些都昭示着国际资金开始从这些地区流向美国。美元走强的根本原因是欧元区和日本的二季度经济都出现了令人失望的负增长，市场普遍预期这两个地区经济的未来表现比美国还弱，在这种预期下，美元的走强可能也是趋势性，也意味着国际资金将持续从其它国家流出，流入美国。

　　美元走强对我国影响也显而易见，近期媒体对热钱也有诸多的报道。7月份的数据显示，外汇占款增幅明显回落，剔出了依然可观的贸易顺差和直接投资之后，其它外汇（‘热钱’）可能出现了超过300亿美元的流出。A股市场尽管没有热钱的准确数字，更没有热钱流出的具体数字，但我们认为有热钱从A股市场撤离是肯定，这对当前疲弱之极的市场不仅是资金面上的影响，而且对市场心理预期有更大的影响。

　　7月份经济数据在上周集中公布，与某些研究机构的观点相反，我们认为并没有什么值得乐观的。尽管最为关注的CPI下降到6.3％超出预期，但相对应的是PPI上升至10％再创新高，暂且不论CPI回落是否成趋势和PPI对CPI的传导与否，单单CPI和PPI倒挂的持续扩大足以对市场产生重大影响，因为这意味着中下游企业利润进一步受到挤压，这也印证了我们一直坚持的“利润负增长为期不远”和对中期业绩看空的观点。从已经披露的中报数据看，许多公司中期业绩出现了负增长，在八月份余下的两周时间里中报将全部披露完毕，疲弱的市场仍将面临中报业绩的严峻考验。至于7月份工业增加值增速（仅为14.7％，创近五年来新低）和某些机构认为是利好的7月份消费增长数据在本期周刊中有详细的评述，这里不作展开。

　　上周还有一现象值得关注，最近几个交易日基金等机构的强力买入挡不住大盘的暴跌。topview数据显示，8月7日至13日基金在沪市净买入金额达143亿元，按以往的经验看，这会对成交量仅为300亿元左右的沪市产生重大影响，但从上周的市场走势看只能说明，市场空方的力量更为强大，这难免又要与大小非联系起来，因为市场上除了大小非外我们实在找不出如此强大的力量。至于大小非短时间会显现如此强大的原因，似乎可以这样解释，在市场向下趋势比较明确时，获利投资者的离场决心会非常强大，尽管目前股价相对高位时来说大多已经腰斩，但对原始成本极低的大小非来说，其获利依旧非常丰厚，因此当其觉得市场趋势向下时，减持会很坚决，并且一旦减持，其短期内将不再回来。上周公布的七月份大小非减持数量8.49亿股，比六月份增加88.25％也可以说明其离场决心在加强。从这个角度看，我们认为不但近期市场难以乐观，而且在未来或将出现的反弹其高度也不值得期待。

　　上期周刊建议大家轻仓以待“看奥运去”，既然奥运盛会还在继续，我们何妨继续观看。如果非要操作，我们建议适当关注权证，天河路营业部的权证交易一向全国有名，该营业部分析师认为在钢钒权证涨停带动下，权证有望再度活跃，我们认为不无道理。

机构来源：联合证券



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