黄山旅游：稳定成长的景区龙头 给予“增持”评级

　　产品价格主要涉及景区门票价格、索道价格、酒店价格等。其中门票价格囿于4月份发改委等八部委下达景区一年内不得提价的通知要求，暂时不能提价，但是从长期看，黄山风景区相比周边景区门票相对价格较低，提价只是时间问题；景区4条索道价格在4月1日已经统一提价，进一步提高了索道的毛利率，增强了索道业务的盈利能力，对公司业绩有所贡献；山上酒店凭借其垄断性，拥有较强的定价能力，相比竞争激励的山下酒店盈利能力较强，对公司的贡献更大。

　　我们预计公司08年、09年、10年EPS分别为0.48元、0.60元、0.78元，我们看好公司资源优势及其发展前景，维持其增持评级。风险提示：自然灾害、疾病、战争等旅游系统风险的发生对公司经营产生不利影响，经济增速放缓会对居民旅游需求产生影响，从而影响公司业绩。详细情况请关注我们后续推出的深度报告。




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