八月策略:坚持防御 关注两类主题

1、乐见经济放缓趋势显现

经济放缓趋势开始显现，中短期内部分行业将因此面临不利环境，但这是经济转型理应经历的阵痛。经济适度放缓有助于缓解通胀压力、减轻外贸失衡，这正是我们一直期待的调控目标。

从紧的货币政策恐怕难以转向，至多进行局部性的微调，政府将通过相对积极的财税政策来维持经济的平稳。

投资者不宜对出口政策的调整寄予过高期望，出口型企业依旧看淡。期待政府继续采取强有力的手段改善收入分配、提高居民收入，以促进内需。

2、行业盈利压力逐步显现

受成本上升的拖累，不少制造业子行业销售利润率开始下滑，上半年工业增加值同比增幅也明显低于去年全年水平。而房地产行业的前景也不容乐观。

随着中报业绩的不断明朗，预计市场整体业绩仍将继续向下修正。企业盈利压力无疑会对市场反弹带来较大压制。

3、政策预期：期望不必过高

我们相信管理层并不缺乏可行的利好政策，但这仅仅构成市场短期回暖的支撑因素而已。投资者对利好政策不应寄予过高期望，短期内政策无法扭转经济形势，对市场内在趋势的影响也十分有限。

4、震荡格局不变，坚持防御策略

目前市场估值已基本消化了未来两年内经济调整的不利因素，市场已不存在太大的做空动力。不过，我们依然对“奥运行情”持谨慎态度。

投资者仍应坚持防御策略，控制仓位，以波段操作应对当前的震荡格局。

建议投资者继续逢低关注两类主题：以资源禀赋抵御通胀，包括农业股龙头、钾肥、磷肥磷化工、煤化工；政策导向推升行业景气，包括风电设备、多晶硅、商业零售、铁路装备。




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