下半年投资策略：此情可待成追忆 只是当时已惘然

　　国家统计局公布的今年前个5月工业企业利润显示：全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9％。去年同期，工业企业利润增长为42.10％，今年明显回落了21.2个百分点，增幅只有去年的一半。价格管制、成本高企和人民币快速升值，在今年下半年都不可能得到彻底的扭转，因此今年下半年企业利润增速下滑几成定局。

　　粮食价格的上涨会直接带来食品价格上升，今年下半年CPI较难出现大幅调整，奥运之后随着粮食和成品油价格管制的放开，CPI有重新抬头的可能。即使美元指数开始上涨，即使美国对石油投机严厉打击，原油期货价格在今年下半年都会继续走高，并有望看到200美元的高点。

　　实证表明，CPI若能回落到4％以下，将呈现低通胀高增长的格局，对股市是最有利的。但是我们认为今年下半年，PPI可在未来三个月达到12％的高水平，很难对股市构成向上的刺激动能。

　　居民消费及外贸顺差逐月走低，再加上固定资产投资增速仅能出现小幅增长，今年全年GDP增速下滑将成现实。

　　我们认为今年的法定存款准备金率有望调整到20％以上，公开市场操作的票据发行量也将比去年更多，央行甚至继续动用贷款额度等指标控制总量，但因“热钱”和考虑银行利润等原因，下半年央行加息的可能性并不大。

　　上半年以板块来看，跌幅前五名分别是有色金属、交运设备、黑色金属、交通运输以及电子元器件，跌幅分别为52.52％、49.49％、49.34％、48.1％和47.91％。跌幅较少的前三大板块是采掘、农林牧渔以及综合，跌幅分别为21.51％、22.77％和31.28％。这些股票在今年上半年的行情中表现相对抗跌，并一度得到市场的炒作，是下半年要防止风险的板块。

　　今年以来，A股的IPO速度明显放缓。截止6月30日，沪深交易所共融资898亿元，若要与去年持平，意味着今年下半年还要融资3900亿元左右。由于奥运前需要稳定这个众所周知的原因，象中国建设等大盘股过会之后并没有发行，奥运后一定会顺利进行融资。所以下半年新股压力不容小视。

　　6月30日的上证综合指数收于2736点，对应的PB为3.4倍，若要跌到1.62倍，则对应的指数还要下跌一半多。即使跌到2003年11月启动熊市里最大反弹行情所对应的PB，也要跌至2.65倍，对应的指数为2132点左右。A股的PE不仅与发达国家相比是很高的，与金砖四国中的俄罗斯、巴西、印度相比，比这三个市场平均PE要高出一倍左右。

　　我们的策略是在2245至2000点区域逢低逐步买入，这是下半年交易性机会可能出现的地方。从下半年的形势来看，可供操作性的机会并不多，如果一直到11月底之前还没有发生象样的反弹，则12月左右有望重复2003年年底的故事，即上演跨年度行情。而行情的起点预计在上文所说的2000点区域一带。


搜索：更多关于下半年投资策略：此情可待...的信息