上海证券投资策略： 量能重于政策

　·“放松”预期迷失，“通胀”压力依旧

　　“从紧”基调松动的预期迷失，抑制了市场的趋势性机会。市场依然担忧未来在PPI数据的屡创新高的过程中，CPI存在反弹的可能，企业盈利依然受到压制。

　　·实质性维稳举措预期弱化

　　18日证监会负责人言论除了依然强调股市政策的市场化原则外，并没有“暖风”性质的措辞，这多少会加重市场的失落感。至少短期内将弱化市场对实质性维稳举措的预期。未来市场的成功筑底还有赖于市场自身的调节机制。

　　·基金“抱团”强化行业分化趋势

　　与经济发展速度密切相关的部分高弹性行业，如金属非金属、房地产、机械设备仪表、石化行业和金融保险业等受到了基金集中减持。而采掘业、医药生物制品、批发零售、农林牧渔业和信息技术业等抗通胀、抗经济波动的行业受到增持。基金二季度调仓动向的市场效应将进一步加剧周期性行业与弱周期行业的强弱分化。

　　·市场判断

　　由于权重股表现弱势，场外资金举步不前，主流资金对当前市场仍旧采取谨慎观望的态度，追涨意愿不足，这制约了大盘上行积极性。但市场大幅下行空间暂时不大，取而代之的将是区域震荡格局的反复演绎，具体波动区位在2650点至2900点。

　　·投资策略

　　我们建议在仓位上保持适度的4、5成比例，并将配置调整至有相应业绩或者题材的中小市值品种中，并结合中报优异品种作策略操作，同时需要切实选择交易型机会的时机。

　　·行业配置

　　医药行业在当前宏观预期趋弱背景下，其稳定增长、刚性内需的特征极易引发主流资金的关注。业务壁垒较高、增长前景明确、产品垄断性与自主定价能力较强的公司更具有优势。




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