国盛证券投资策略：3000点附近的压力较大

　　上周大盘总体上扬，成交量显著放大，大盘短线回抽应属正常。我们认为，短线大盘蓄势调整后仍有上冲机会，但在3000点附近的压力较大，如果没有基本面因素的配合和成交量的有效放大，市场继续向上的空间也难以打开。

　　●判断依据

　　1、维护股市稳定健康发展成金融监管部门工作重点，长线股市稳定向好发展可以预期。最近数两周内，证监会主席尚福林连续三次发表讲话要求维护股市稳定运行。

　　“坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善股票市场的内在稳定机制”、“继续完善与其他有关部门协作配合，完善对政策出台和实施的统筹安排，形成共同推进资本市场稳定健康发展的政策环境”，监管部门正以具有针对性的措施全力维护股市稳定健康发展。同时我们还应看到，事物的发展是辩证的。伴随股指持续调整，市盈率大幅回落，这既是股市“泡沫”被充分释放的过程，也是投资机会逐渐凸现的过程。根据WIND资讯统计，按照整体法计算，上证综指6124点时对应的A股市场整体市盈率为44倍左右，而截至2600点时，整体市场的市盈率已降至19倍左右，上证50成分股的市盈率更是降至15倍左右，逐步与国际成熟市场接轨。目前，不少上市公司“大非”纷纷主动承诺延缓减持，有的还对减持的最低价格作了自我限制，还有部分上市公司控股股东开始通过交易系统在二级市场增持本上市公司股票。这体现了“大非”们的社会责任，也从另一个角度说明了当前股市初现投资价值。风物长宜放眼量，短期内股指仍难免有起伏，但长期来看，股市应该能够实现稳定健康发展。

　　2、在长线看好市场健康发展的同时，不否定短期股市仍面临较多不确定性，大盘走势还有反复。首先，世界原油价格、农产品价格继续上涨，通胀压力不减，紧缩缓解预期减弱，长期负利率增加了加息预期;二是欧洲加息、美国通胀压力较大，进一步增加了全球经济增长放缓的忧虑，国际股市面临继续下行压力;三是近期资源税改革传闻或者预期，使石油石化、煤炭、有色金属等行业利润存在下调的新预期，这些行业股价面临继续下行风险。即无论从内外经济环境，还是从大小非减持压力所带来的定价机制的转变来说，都在中长短内增加着市场的不确定性。尤其是全球经济的下滑使上市公司盈利前景堪忧。由于全球经济陷入困境，以外向型经济为主导的中国经济正在承受考验。中国6月份贸易顺差为213.5亿美元，上半年顺差累计990.3亿美元，均较去年同期明显回落。而外贸是中国经济三大动力之一（另两大动力是投资和消费），这表明很多出口外贸型企业处境艰难，面临着被淘汰出局的风险。这对股市也形成压力。不少机构还预计，由于企业成本高企，贸易顺差回落，上市公司业绩增幅将出现明显下滑。同时，国内经济仍承受着高油价的压力。我们注意到，日前由于市场担心中东地区局势紧张有可能影响全球原油供应，国际油价11日再度刷新历史最高记录，纽约、伦敦两地油价首次在盘中双双突破每桶147美元。可见中期油价仍在继续走高，给世界经济发展带来较大的考验与冲击。

　　3、从技术上看，本周市场出现了近两个月少有的连续放量反弹走势，虽然周末出现一定的调整，但最终仍然成功站稳在20日均线上方，突破5月初以来的下降通道，市场信心和人气都得到了很大的恢复。与此相对应的是，各板块轮动活跃，热点此起彼伏，尤其是金融、地产为首的大盘蓝筹股逐步走出低迷放量上行的表现，使市场进入有序的反攻过程之中。从盘面观察，下半周市场仍然受到技术性获利回吐的抛压调整，农业、钢铁、旅游、奥运等前期强势板块纷纷跌幅靠前。但是，伴随上市公司中报业绩公布逐步展开，银行、机械制造、煤炭、造纸等多个行业不俗的业绩表现，有效化解了市场对未来业绩预期放缓的偏见。从估值的角度看，按照2008年业绩增长情况，沪深300指数的动态市盈率水平17倍左右，基本与2005年熊市末端时期估值水平一致，说明上市公司基本面已经抑制了股价大幅回调的动力。有预测显示，6月份CPI同比上涨7.1％，将连续两个月回落，这意味着加息等进一步的货币紧缩政策出台的压力将减缓，同时在经济增速放缓的背景下，宏观调控政策面临一定的调整预期。我们认为，紧缩政策出台压力减缓和宏观调整政策微调的预期是金融地产板块展开强劲反弹的一个重要契机，有利于大盘延续反弹。总之，本周大盘总体上扬，成交量显著放大，大盘短线回抽应属正常。我们认为，短线大盘蓄势调整后仍有上冲机会，但在3000点附近将面临获利和解套盘的双重压力，如果没有基本面因素的配合和成交量的有效放大，市场继续向上的空间也难以打开。

　　●关注热点

　　7 月份行情整体将延续弱势反弹格局，投资者短线应该密切关注中报公布带来的个股机会。此外，奥运、科技创投、资产重组题材股也可短线关注。从中线配置来看，在通胀和高油价背景下，节能环保、消费板块、农业板块以及上游资源等抗周期性较强的行业依然是逢低配置的重点。

　　●注意事项

　　从短线来看，沪指有可能向上攻击30日均线，但3000点附近的压力较大，股指连涨数日积累的获利盘压力也不小，投资者需谨慎防范涨幅过大个股冲高回落的风险。其中，对于一些近期涨幅过大的品种，有必要回避。此外，一些长期经营业绩亏损或股东回报较差的公司也可能面临中报突发性的冲击，投资者也需要尽早逢高退出，以回避中报风险。短具体策略上，投资者可视量能的变化情况来调整自己的操作策略，不追涨，不满仓，操作上应以短线为主，注意把握好反弹节奏。




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