穆启国：中级反弹出现需三大催化剂

http://www.stock01.com　　　来源：　　时间：2009-3-27　　[我说两句]

7月4日讯为共同探讨价格理顺过程中给资本市场带来的机遇与挑战，光大证券于2008年7月4日在深圳举办“2008光大证券中期专题投资报告会”。金融界网站对报告会进行全程现场直播。光大证券研究所宏观策略部副经理穆启国做策略报告。

　　股票供给扩大与需求萎缩使得估值趋于保守，从宏观紧缩的流动性来看，压制了股票市场的微观需求，M1增速低于M2增速说明流动性偏紧，居民和企业储蓄定期化趋势得到加强。

　　其次，从新基金的发行量来看，发行数量大，但份额并不是太理想。在需求相对受到抑制的情况下，从3月份以来，整个股票市场的供给基本得到有效的控制，包括IPO、增发、配股的融资额从07年9月份达到峰值1490亿下降到07年5月份50多亿的规模，但是普华永道预计A股市场IPO融资额将达到1600亿。再加上我们目前面临一个大小非解禁的问题，在3月份时人们关注的仅仅是股改限售股的解禁，随着逐步往后推移，限售股包括首发时的配送，等等限售股都会慢慢逐步显示出来。

　　在这种情况下，我觉得市场非常类似于物理学上的大摆行为，从一个极端向另外一个极端摇摆，需要催化剂的出现，也就是说前面最主要的假设如果发生变化的话，势必会影响整个股票市场运行趋势的变化，第一是原材料价格尤其原油价格预期下降或者企稳，国内通胀的预期会逐步下降，国内通胀下降时，即使外部的需求有所减少，但在低通胀的情况下，外需转向内需是有可能发生的。其次是控制供给这一块，尤其是控制大小非对于市场的冲击。第三是提升需求的政策。

　　催化剂出现将促进中级反弹，市盈率和市净率恢复到相对合理区间。

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