高油价时代的基金秘笈

　　替代信贷 中期票据遭叫停

　　中期票据相当于是企业多了一条向银行融资的渠道,仅仅两个月规模就达到735亿元,有悖于国家治理通胀的首要目的

　　- 本刊记者 钟华/文

　　仅经历了70天，此前如火如荼的中期票据就掉入了冰窟。

　　《证券市场周刊》获悉，银行间交易商协会在6月19日紧急召集中期票据承销商，要求承销商暂停非金融机构中期票据的发行承销。而自今年4月推出以来，中期票据受到了市场投资者的热烈追捧。

　　据了解，已经批准、还没发行的中期票据也在暂停承销之列，银行间交易商协会也暂不接受企业发行中期票据的相关申请和发行注册。这意味着武钢集团已经获准注册发行的60亿元中期票据，及其他机构近1000亿元未能发行完的中期票据都可能将胎死腹中。

　　70日维新?

　　中期票据是由行业自律组织银行间交易商协会于今年4月15日推出，实行注册、监管机构备案制，不再逐项进行行政审核。就监管分工而言，交易商协会作为市场成员的代表，对企业债务融资工具实行自律管理，央行作为银行间债券市场法定的监管部门，重点制定市场发展规划、把握市场发展的节奏和方向。

　　中国债券市场的监管由国家发改委、证监会、央行、银监会、保监会“五龙治水”，最终使得债券市场发展陷入僵局之中。中期票据的出笼，是“被迫推给债券市场自主决策的一个举措”。

　　在具体运作过程中，中期票据吸收了短期融资券产品发展的相关经验，期限为2-5年，也是看到公司债和企业债往往都在5年以上，而短期融资券在1年以内，缺少2-5年中期债务融资工具而推出的，立即受到市场的热烈追捧。数据显示，推出至今，中期票据在短短两个多月中已经发行了735亿元。

　　当然，由于保监会不允许保险资金购买无担保信用债券，造成企业债券市场的分割，中期票据主要购买者是商业银行，参与中期票据承销的也主要是商业银行，唯一参与承销的券商是中信证券(23.92,-0.63,-2.57%)。而在交易商协会334家成员中，包含了主要的保险公司、基金公司、证券公司、信托公司。

　　知情人士称，中期票据被暂停，并不是通过文件形式，而是在交易商协会紧急召集的会议上通过口头传达的。银行间交易商协会理事、央行有关人士对此的态度也颇为暧昧，称“没有看到叫停中期票据的相关书面通知”。

　　实际上，暂停中期票据发行也并非没有预警。据悉，银行间交易商协会注册委员会最新批复是中国海运集团发行2008年中期票据的注册报告，时间为6月3日。

　　自4月9日来，人民银行出台《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》拉开中期票据的序幕，4月22日中期票据正式发行，至6月19日止，上海国际港务集团发行中期票据(第二期)，前后不过70日。




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