德邦证券：再探新低难以避免，中期底部尚未形成

上周沪深A股涨跌互现，市场脆弱依然如故。虽然证监会一直不遗余力向稳定市场的方向努力，6月中下旬始证监会系统两度召开内部视频会议，从严防上市公司大股东资金占用、进一步强加公司治理、公司本身要作好维护市场稳定以及证监会系统和公司要积极联合、配合公安机关严打虚假流言等4个角度入手，切实保障上市公司和广大投资者合法权益不受侵害。但市场选择依然是逐步下行。特别是周五受外围市场的影响出现大跌，可见目前市场的脆弱无以复加。最后，沪深两市两指数分别下跌83.31点和上涨62.52点，幅度分别为2.94%和0.67%，量能和上周基本持平。目前市场的信心已经丧失，国际国内任何利空均构成市场大幅杀跌的原因。由于国际油价和国际市场环境依然在恶化，同时国内宏观调控的力度依然不减，因此本周市场再创出新低的概率显著加大，同时经济前景的极端不明朗将导致市场继续探寻底部，所以中期底部尚难形成。本周市场颓势不可能根本改观，证监会单方面的唱多是独木难支，市场仍将处在弱势之中。继续建议投资者轻仓等待阶段性底部的到来，而未来机会的选择上依然以德邦资产组合为主。

尽管证监会反复强调维护市场稳定但目前的宏观政策面更多地受央行紧缩政策的影响。由于本周国际油价突破140美元/桶，输入型通胀压力显著加大，未来央行的紧缩政策松动的可能性极小。进入7月上旬将陆续公布6月份的经济数据，在各项经济指标出炉之间市场将保持观望态度，难以产生有效的反弹。受外围市场影响，特别是道琼斯指数因大型金融企业（美林、莱曼兄弟和花旗）持续计提资产损失而大幅杀跌破位，国内A股市场走势不容乐观。尽管美联储在上周的议息会议上维持联邦基金利率不变，但是国内外利率互换市场出现较大利差表明市场存在很高的加息预期，货币政策有继续加大操作力度的可能，这也将对A股市场构成强大的压力。由于短期跌幅过大，我们预计本周将有技术性反抽，但操作机会有限。

技术面看，我们反复强调纯技术分析难以解释当前市场持续弱势的格局，特别是原来的政策缺口和跳空下跌缺口形成岛型反转后的各项技术指标持续严重超卖。弱势中偶尔出现反弹也会很快重回跌势，所以技术的反弹几乎大多在很短的时间里完成，投资者的投机和恐慌心理尽显无遗。经过上周的技术反抽，市场2695的最低点跌破可能没有悬念，市场继续寻底的概率加大。因此中期我们继续坚持市场重心依然下移，特别是本周上半周技术性的惯性下探还有空间。同时坚持前期政策底（3000点）几乎被确认将成为中期强压力位。因此，本周再创新低难免，中期寻底继续。



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