安信策略月报：4月冲顶后转入中期调整风险加大

  营销服务中心大盘策略组分析师：魏东

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    4月冲顶后转入中期调整风险加大

    大盘方向、主题分析、投资策略、金股介绍

    主要内容

    预测回顾：上月我们坚定看好大盘，预测走势以震荡上行不断创新高为主，行情发展完全符合我们判断。

    安信判市：4月上旬，股指期货预期主导大盘上涨的概率较大，但4月中下旬之后这种影响力将逐步弱化，中期不利因素增加，后市进入中期调整的风险将大增。预期4月冲高高点在3500点附近。  

    投资建议：4月上旬作多为主，中下旬逐步逢高减磅回避中期调整风险。短期继续重点关注股指期货概念以及科技股。值得重点关注投资机会：

    1、股指期货概念－权重指标股：600036招商银行、600050中国联通、600019宝钢股份、600900长江电力、600028中国石化、601006大秦铁路、601333广深铁路、000898鞍钢股份等。

    2、股指期货概念－参股期货公司股：600704中大股份、600107美尔雅、000010深华新、600339天利高新等。

    3、科技股板块：000503海虹控股、002095网盛科技 、000701厦门信达等。  

    安信判市：4月冲顶后风险大增

    从国际外围市场看，只是弱势反弹走势，中期底部根基不稳，随时有大幅回调再度探底的可能。美元贬值趋势进一步强化，既利好人民币升值，也可能推动油价、国际商品期货价格的再次上扬，加剧通胀从而引发经济全球经济衰退。

    从国内市场看，1-3月的市场格局还没有发生实质性变化，低价股依然保持最强势特征,但是低价股的整体强势状态在3月末期有所弱化，权重指标股有所转强，后市市场变化复杂。 从月涨幅上看，各类指数普遍依然维持强势，预示4月仍有惯性上攻的动力，从量能变化上看，再次创出天量水平，根据天量后见天价的历史经验，后市再创新高可能性较大。

    但中期不利因素逐渐增强，加上中东局势不稳，国内市场本身估值水平过高等因素 ，一旦发生加速放量冲顶走势，则很可能引发中期大调整。

总之，4月上旬，股指期货预期主导大盘上涨的概率较大，但4月中下旬之后这种影响力将逐步弱化，中期不利因素增加，后市进入中期调整的风险将大增。预期4月冲高高点在3500点附近。  

附表一：各类市场指数变化表

指数名称    最近收盘价    月涨跌幅（％）    成交量比（与1月比）    简评

沪深300    2781.78    9.32    1.07    8连阳震荡创新高多头走势为主。阻力位3150点附近。

上证指数    3183.98    10.51     1.22    走势趋势同上，但相对更强，成交放大明显，反映权重指标股本月表现活跃。阻力位上移到3600点附近。

上证50    2288.26    9.16    0.995    趋势同上，前期偏弱，后期转强。

深证成指    8549.20    6.34     1.29    量比较大，但涨幅偏小，反应属于滞胀走势特征。

深证综指    825.79    12.08    1.30    总体保持强势不断创新高，但后期有所转弱。量比也基本保持同步放大，反映强势特征还没有明显逆转。

中小板指数    3602.45    12.32    1.19    同上。

基金指数    2352.90    6.85    0.81    走势明显偏弱，量比也大幅萎缩，反映市场对基金的追捧意愿大为减弱。

恒生指数    19801    0.76    ——    弱势跟风反弹走势。

国企指数    9616.21    3.58    ——    反弹，相对恒生指数强些。

道琼斯指数    12354    0.70    ——    反弹。还有上攻机会

标普500    1420.82    1    ——    同上

纳斯达克    2421.64    0.23    ——    同上

欧元美元汇率    1.3354    0.10    ——    再次形成向上强势攻击之势，反应美元贬值趋势进一步强化。

黄金期市（美元）    664.1    -1.14    ——    整理走势。

纽约油价（美元）    65.90    6.68    ——    强势反弹。重新回到年线之上，中线转强可能性增大。

伦敦期铜（美元）    6875    13.63    ——    同上。

    主题分析：4月冲顶后转入中期调整可能性大增

    4月市场变化短期有利于多方，但中期相反。

    从基本面上看，股指期货推出影响因素最大。国内股指期货推出预期增强，但时间并没有完全明确，市场普遍预计4月下旬或者5月推出可能性较大。国际市场方面。香港已经定于4月16日推出国企H股金融指数期货，包含五大银行股和三大保险股（即工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、中国人寿、平安保险、中国财险等八大金融股），由于这里涉及了国内五大权重指标股（工商银行、中国银行、招商银行、中国人寿、平安保险），这五股是沪深300指数举足轻重的五大权重指标股，几乎可以左右沪深300指数走势，对于上证指数影响力更大，因此实际上已经起到沪深300指数股指期货正式推出的影响作用。按照历史经验，股指期货推出前大多助推股指上涨，但推出之后一段时间内多数形成中期调整走势，长期不影响市场原有运行态势，因此，这次香港国企金融指数期货的推出很可能也会形成这种走势和影响。对权重指标股的配置争夺需求增加导致权重股出现过度的溢价，但这种溢价并没有长期存在的合理性。市场整体是不可能操纵的，对权重股争夺的目的是出于所谓抢占股指期货做多做空的主导权，需要获取一定的权重指标股筹码，这是一种有人妄图操纵市场的设想，其实这是不切实际的妄想，没有人可以操纵和左右市场，做多做空成功的关键不在于权重指标股筹码的多少，关键在于对股指本身运行方向判断的准确性。因此，当股指期货推出后，权重指标股多余的配置将形成做空必然的力量。这就是为什么大多数股指期货推出后中期都引发调整的重要原因之一，这是错误的理解导致的必然结局。

    除了股指期货影响外，对于资金供给方面的调控也是不容忽视的，近期基金的发行又回到抢购之中的非理性状态之中，管理层再度酝酿有关政策以便引导基金的理性发展，这将在一定程度上限制资金供应速度，由于目前的市场容量大增，加上新股发行的压力依然较大，同时4月-5月限售非流通股解禁的规模大增都将大幅增加短期内资金的需求压力。如果短期资金供应不足，则市场回调的压力无疑将增大。此外，当前的市场估值水平不低。平均市盈率水平重新回到40倍以上,股指上扬主要的推动力不是价值推动而是资金驱动和题材推动，一旦资金供应不上，题材发挥受到一定限制，则大幅回落的风险将大增。另外从1-2月经济运行状况看，经济增长仍处于高位运行态势。2月，消费物价指数大幅从1月2.2%上升到2.7%，通胀压力明显增加；此外，1-2月，外汇顺差达到396亿，是去年同期的3.3倍。因此，4-5月央行再次采取紧缩货币调控政策可能性也相对较大。还有中东局势再度紧张，由于伊朗扣押英国士兵事件导致美国大举增兵海湾地区，美伊开战的可能性也增加了。这是一大不确定性风险因素。

换言之，从基本面上看，香港金融股指期货的推出有利于股指短期的上涨，但中期而言却埋下大幅调整的风险种子。

    投资建议：上旬作多为主，中下旬逐步逢高减磅回避中期调整风险

    投资建议：上旬作多为主，中下旬逐步逢高减磅回避中期调整风险。短期继续重点关注股指期货概念以及科技股。重点关注投资机会：     

1、股指期货概念－权重指标股：600036招商银行、600050中国联通、600019宝钢股份、600900长江电力、600028中国石化、601006大秦铁路、601333广深铁路、000898鞍钢股份等。

    2、股指期货概念－参股期货公司股：600704中大股份、600107美尔雅、000010深华新、600339天利高新等

    科技股板块：000503海虹控股、002095网盛科技 、000701厦门信达等。



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