海通证券：四大"催化剂"催出拐点 二季度将持续反弹

我们判断自去年10月份以来的中级调整行情将于3月底前后时间段结束，预计二季度A股市场将展开持续性向上反弹行情。而促使A股市场走势可能于3月底前后时间段构筑“拐点”的重要诱发因素，或者说逐渐改善市场预期的“催化剂”主要包括以下几个方面：

催化剂一：我们预计自3月份起，我国CPI同比增幅有望逐渐回落，因此，我国本轮反通胀见效，将很可能再度刺激A股市场逐渐走强。

催化剂二：4月下旬A股公司最近两个财报业绩将明朗，我们判断A股公司在2007年总体业绩增速有望接近50%较高水平的同时，预计2008年一季度总体业绩增速有望再超市场预期（市场普遍预期低于40%），增速有望再度接近50%。

催化剂三：从政策层面看，积极信号频现，政策暖意明显。

催化剂四：伴随着4月份国际大投行年报与季报陆续公布完毕，全球股票市场对美国次级债危机的消化将暂告一段落，二季度海外股票市场运行趋势可能由此前的极度悲观转为有利。

渤海证券：4000点下果断加仓 三条主线选股

3月20日中国石油披露年报后的大幅低开使上证指数创出了3516.33点的新低，随后金融、钢铁、地产等蓝筹指标股的放量上涨推动股指稳步回升。我们分析认为，3月20日市场己经探底成功，将逐步回归正常运行区域，并且看好利空因素减弱而积极因素累积效用下的二季度行情。

理由主要包括：第一，利好效应累积；第二，市盈率水平降低，估值优势体现；第三，面对困难不减发展信心；第四，联储积极干预美国经济；第五，二会结束相关重要政策陆续出台，诞生市场热点；第六，市场重要技术支撑显现。

我们认为二季度A股市场的发展环境比起一季度来将有明显改善。从操作策略看，建议上证指数4000点之下，果敢买入或加仓。

对于品种选择，可以考虑以下三个角度：（1）近日《滨海新区综合配套改革试验总体方案》包括建立OTC市场(柜台交易市场)获得国务院的正式批复。预示着天津滨海新区的开发开放将会明显加速，上市公司作为各行业中的龙头，在滨海新区开发开放背景下必将获得高于行业的发展机遇。（2）即将召开的奥运会，为奥运主题带来了阶段性机会；（3）经过了近2月的持续下跌，大盘蓝筹股的估值已经趋于合理，从中长期角度提请投资人关注。

民族证券：太阳即将升起 上证指数运行区间3500－4500点

1，一季度，新兴市场跌幅远大于次贷风暴策源地欧美市场，主要原因在于国际热钱从新兴市场撤离。

2，一季度我国市场下跌的直接原因就是资金失血。

3，二季度，利空因素逐渐兑现消化，利好效应开始累积，市场担负着承前启后的作用，股指重心有所上移，上证指数主要运行区间为3500－4500点。

2008年一季度（截止到3月18日），受到美国次贷危机的影响，“全球共此冷暖”，世界范围内主要股指指数均出现了大幅下跌，而其中我们发现似乎新兴市场的跌幅要比次贷危机策源地欧美市场来得更为汹涌。特别是中国内地和香港两地，成为今年一季度全球资本市场的“重灾区”，区间累积跌幅和最大跌幅都远高于其他市场，中国A股非但没能成为避风港，反而在A－H的传导效应下遭遇雪崩。

在去年底发表的2008年A股投资策略报告中，我们指出2008年是“繁荣依旧在，只是波动大”的一年。现在来看，波动加大的特征已经显现，但当一季度A股最大跌幅接近35％的时候，繁荣何在？对于这个问题，我们的回答依然是肯定的，而黎明的曙光在二季度即将出现。

上海证券：通胀预期形成估值压力 企业业绩高位回落

来自于国外、国内两方面的因素，使得宏观经济运行环境充满着诸多的不确定性。从世界经济和国际经济环境看，世界经济放缓已成定局。美国金融体系应该能够吸收这次危机损失，但次贷危机严重影响了美国及国际金融市场的流动性，对美国消费产生了直接冲击。从国内经济环境看，宏观经济运行面临全方位的矛盾。通货膨胀、发展速度、承载能力、国际价值分配等，构成了中国宏观经济运行过程中全方位的矛盾，且每一个方面回旋余地都有限。

投资需求是2008年中国经济结构调整和产业升级战略的交集。经济基础设施的完善需求和技术扩散的空间延伸，在较长的一段时间内决定中国经济的投资型性质。投资型经济和起飞阶段的特征，决定了中国未来10-20年还将是一个投资引领增长体。中国未来十多年中，存在巨大的刚性投资需求。

消费维持平稳。我们对2008年名义居民消费的判断是增速稳步上升，而对实际居民消费的判断持谨慎态度。2007年四季度实际居民消费增长的上升，可能蕴含着对收入增长的短期性预期和通货膨胀持续性预期下，居民对耐用消费品、奢侈品、首饰、攀比性消费品等消费释放，这个趋势可能会在2008年上半年得到延续。

通胀预期形成估值压力。通货膨胀在持续一段时间后，往往形成市场预期。随着通胀延续，通胀预期逐步形成，受其影响企业效益将会呈现先升后降的走势。随着通胀持续，通胀预期出现，企业业绩高增长趋势发生改变，市场对企业价值评估基准即会发生改变。加上印证了的企业业绩从高位回落，双重收缩导致企业价值加速下降。因此，通胀在形成初期放大了企业评估价值，放大推升了企业股票价格；通胀持续一段时期后则又加速了企业评估价值的下降。

世纪证券：柳暗花明又一村 两条主线选股（附股）

此前的策略报告里，我们判断2月底或3月初市场可能出现低点，日前我们预期中的低点已经出现。二季度A股市场将如何演绎，我们的观点是：

高估值背景下，对美国经济增长放缓的担忧、雪灾影响、通胀下的紧缩货币政策导致市场对中国宏观经济高增长的不确定性预期增强。

国际原油价格上涨、次贷危机、美国经济面临下行风险等外围因素以及国内宏观调控、上市公司交叉持股市值缩水等风险因素将可能导致2008年A股上市公司盈利低于预期。

限售股解禁、新股发行、再融资等扩容对市场形成明显资金压力。

但我们认为，扩容并不是市场调整的根本原因，市场资金供求关系的逆转是在盈利与估值双重压力下，因投资者心理预期发生变化而产生的。

通过近5个月基金收益比较可以看出，债券型基金低风险、稳定收益优势凸显。今年以来债券型基金加速发行，销售出现持续升温，显示出投资者收益预期出现下降。

随着A股估值风险通过业绩增长及股价下跌进行消化，二季度市场运行将趋于平稳，指数有望在局部热点活跃的情况下出现回暖。

投资品种选择方面我们遵循两条主线：一是具备高安全边际的低估值、防御性品种；二是局部热点活跃下的主题投资机会。

我们看好的行业：农业、医药、信息技术。重点关注公司是：新农开发、丰乐种业、南宁糖业、恒瑞医药、海正药业、科华生物、长电科技、中兴通讯、渝三峡、鞍钢股份。



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