●随着海外股市的企稳和估值下降导致的再融资和大小非减持预期减弱，影响国内股市的因素正在好转。

●近期市场的快速大幅下跌是不可持续的。市场的低点可能会提前来临，或者已经提前到来。部分股票和部分行业的估值已经跌到了价值区间，长期战略价值开始显现。

●大小非解禁是未来制约市场中长期发展的因素，建议资本市场主管部门把平衡市场供求关系作为一个基本原则和长期不懈的任务来抓。

⊙本报记者 商文

银河证券研究中心负责人滕泰昨日在接受本报记者专访时表示，尽管造成近期股票市场持续大幅下跌的不确定因素尚未消除，但这种快速下跌是不可持续的，市场低点可能已经提前来临。

针对市场近期的大幅下跌，滕泰认为，主要是海外资本市场、从紧的货币政策和资本市场供求失衡三大不确定因素共同推动的市场估值重心下移。

从外围因素来看，美国爆发的次贷危机导致相关海外市场出现了持续调整，间接对我国市场造成影响。由于本轮欧美股市的下跌，不是因为估值过高，而是经济增速减缓导致的上市公司收益率水平下降导致的。因此，这种下跌将会是一个长期缓慢的过程。而次贷危机爆发后，资金回流速度进一步加快，造成亚洲市场，特别是香港市场对欧美市场的下跌出现了过度反应。

另一方面，滕泰指出，市场对于再融资预期和大小非减持的恐惧心理，表现为股指大幅快速下跌，这也是一种短期的过度反应。再融资仅仅只是一种预期，而大小非解禁也是一个持续释放的过程，是一种中长期行为，股指在如此短的时间内，以大幅下跌的形式集中爆发出来，不仅在时间上有所超前，并表现为一种过度反应。

“随着海外股市的企稳和估值下降导致的再融资和大小非减持预期减弱，影响国内股市的因素正在好转。但要想得到明显缓解，须等到今年的第二季度末。”滕泰说。

尽管如此，滕泰预计，近期市场的快速大幅下跌已经表现为对上述因素的过度反应，是不可持续的。市场的低点可能会提前来临，或者已经提前到来。部分股票和部分行业的估值已经跌到了价值区间，长期战略价值开始显现。

滕泰表示，在周边市场局势逐渐稳定、人民币升值加快、国内经济仍将保持快速增长的背景下，部分股票已跌到估值空间，证券市场的基本面依然向好。而随着新发基金的开闸和上市公司一季报的披露，股指将逐步企稳。

同时，滕泰还表示，大小非解禁是未来制约市场中长期发展的因素，资本市场主管部门要把平衡市场供求关系作为一个基本原则和长期不懈的任务来抓。只有这样，中国资本市场才能够长期繁荣发展。

一季度业绩并非如此悲观 4000点是短期目标

上证综指从去年10月中旬的6124点，到现在的最低点位3516点，指数不到半年几近腰斩。而昨日上证综指在3500点再次上演先跌后涨的逆转走势。那么，经受住两次考验的3500点是底部吗？如今到了“春播”的时候了吗？

市场矫枉过正后估值紊乱

矫枉过正后的指数，已经到了3500点一带的位置。在这之前半年线和年线一一被击破，且半年线从1月29日开始就已经掉头向下。上证综指累计跌幅接近43％，从击破年线开始就没有像样的反弹。

矫枉过正后的股票更让人触目惊心。以往的大牛股高高在上的头已经低得过分，吉林敖东2007年静态市盈率仅有9倍出头，上海汽车不到19倍，中信证券、太钢不锈、金城股份等不同行业的股票都在15倍以内。

指数腰斩后，北京首放研究平台的统计结果显示，以地产、金融、航空为代表的基金重仓股跌幅远远大于指数跌幅。中国石油这个占据20%大盘权重的超级指标股创下了18.74元的历史新低，距离16.7元的发行价只有10%的空间，而距离上市首日开盘价48.6元已经跌去了将近30元，超过了60%的跌幅。同时，统计显示，继上市公司股价频频跌破增发价后，部分新股正在向发行价靠拢。最为典型的就是，今天中国太保最低价30.01元，距离发行价仅仅一分钱，还有中集海运、中煤能源等都持续下跌，逼近发行价。可以看到，这些个股都属于在行业内具有话语权的龙头公司，在经过了连续的暴跌之后，造成现今两市几乎所有的个股都未能幸免。虽然目前很多品种都具备了投资价值，其中包括很多大蓝筹品种，但仍止不住地持续下跌。可以说，目前估值全面紊乱，亟待拨乱反正。

一季度业绩并非如此悲观

最新7家上市公司发布了一季度业绩预告，均为预增，平均增幅高达131％。此前一直担忧在宏观调控重担和雪灾停电等影响下，市场预期首季度业绩将出现大递减。而现如今这样的业绩增幅，大大超出市场预期。市场用预增的实际行动来动摇了之前的悲观预期。

值得欣喜的是，周二盘面上，地产、航空，以及钢铁股等表现突出，它们的启动具有明显的板块联动的迹象，并不是单只个股的上扬。这就说明，逢低进场的资金并不是小规模的资金，也不是短线快进快出的资金，而是进行中线抄底，中线操作的资金。

因此，我们完全可以得出这样的结论，板块的联动有利于指数的止跌企稳，同时也显示了多头攻击前的跃跃欲试状态。

后市静待多方吹响反攻号角

我们认为，市场目前正面临着一次较为猛烈的反弹，4000点是在短期内能够达到的目标。这主要是因为：大小非解禁、上市公司大规模再融资以及源源不断的IPO预期等虽然已经破坏了原有市场的供需均衡，但在矫枉过正之后，必然触发强烈反弹。至于何时反弹，目前来看应该只是时间早晚的问题。若在无重大利好出台的情况下，短线投资者还是保持一种谨慎乐观的心态，做好两手准备，应对市场多空拉锯行情；而一旦出现消息面利好，或者盘面上继续出现机构重仓股联袂上涨，就可以视作是多方吹响了反攻的号角。就算是再弱势的熊市也有长牛股出现，更何况现在是否熊市还没有定论的情况下。就更长远的中期看，如今恐慌性的下跌，不管估值高低的贱卖，正是中长线仓位加紧春播的好时机。尤其对于崇尚价值理念的投资者来说，值得在其中精选业绩优秀、高基数高增长的成长性良好的股票。我们认为现在或许就是捕捉年度大白马的最好日子。


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