哈继铭 范尚祎
　　近期我国的通货膨胀率大幅上扬，达12年新高。我们之前的分析显示我国通胀的原因包括国际原材料和农产品价格上升、国内食品价格上升和汇率僵硬导致的货币增速过快。全球原材料和农产品价格上涨向我国输入了通胀，那么人民币汇率升值在多大程度上可以抵御这种输入型通胀？本文研究中国的汇率传导效应，以探讨人民币汇率变动如何影响国内的消费价格。

　　进口依赖度（进口占GDP的比重）可以用来初步了解汇率变动对国内价格影响的程度。最近10年，中国经济对于进口的依赖程度不断上升，剔除加工贸易后，进口占GDP的比重从1997年的7％上升至目前的18％。但由于生产商和经销商未能把进口价格的改变即时完全地传导至工业生产和消费价格上，因此实际的传导效应会比进口率少许多。因此，我们使用了国际上普遍采用的实证模型来估算中国的汇率传导效应。

　　我们的汇率传导效应研究结果显示，人民币升值长期来看有利于抑制通货膨胀，但是短期作用较小。举例来说，假如人民币名义有效汇率升值5~10％，CPI在半年后仅减少0.2~0.4％，而三年后累计下降1.5~3.0％。这一结果与一些对欧洲国家的汇率传导效应研究结果相近。这可能是由于中国的进口依赖度与欧盟相近。而且我们发现国际大宗商品和农产品价格对我国消费价格的影响较人民币汇率大得多。这表明全球性商品价格上涨是拉动中国消费价格上扬的关键所在。而全球大宗商品价格的近期飙升与美国宽松的货币政策导致美元贬值密切相关。这说明我国以及许多发展中国家目前的高通胀是美国宽松的货币政策造成的，不可能完全依靠自身的货币紧缩根治。




今日关注:
绝地反弹是否意味着反攻战打响? 　　 反弹上升60%的个股
机构与QFII联手而为的大阴谋　　 专业操作疯狂飙升股票短线黑马
今日黑马奔腾在即　　 资金翻3倍;黑马、牛股够牛.

搜索：更多关于中国汇率传导效应分析的信息